周一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热(rè)度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和(hé)传媒(méi)等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成(chéng)为(wèi)了(le)可(kě)能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基金认为(3千克是多少斤 1千克是一斤吗wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期(qī)低基数(shù)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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