北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数'color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能(nén中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数g)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难(nán)以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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