周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日(rì)股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望(wàng)持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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