金融界4月21日消(xiāo)息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日(rì)关(guān)于所(suǒ)谓“通缩”的(de)话题就不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利中国(guó)首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能(néng)是(shì)一种优势(shì)

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由(yóu)于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于(yú)需求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于物价相(xiāng)对温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自强以(yǐ)欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激，带(dài)来(lái)高(gāo)通胀后(hòu)果不得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉过(guò)正的加息过程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中国通胀水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低(dī)可以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会(huì)陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明(míng)显改善、企业(yè)感到盈利、订(dìng)单有(yǒu)比较强的转机(jī)，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩产和(hé)招(zhāo)聘(pìn)。服(fú)务(wù)业率(lǜ)先复苏，就业为什么也没有特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前(qián)正(zhèng)常年份服务业能创造(zào)800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个(gè)岗位。“这(zhè)是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要(yào)恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析(xī)，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服(fú)务业(yè)在回升并不矛(máo)盾，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没有回到(dào)潜在(zài)增速(sù)上(shàng)，只有回到潜在增速上才能够逐步消化之前(qián)积压(yā)的(de)潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服务(wù)性行(xíng)业可能要逐(zhú)季恢复，大概在今(jīn)年底(dǐ)回到疫(yì)情前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格指数(shù)）同比增长0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出(chū)厂价(jià)格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落(luò)，一季度新增贷款却创纪录(lù)，引发了关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据，反映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金融统计(jì)数(shù)据有关情况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。央(yāng)行货币政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我国不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般具有物价水平(píng)持续(xù)负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退(tuì)。当前我(wǒ)国(guó)物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较(jiào)快，经济运行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高(gāo)基数等(děng)因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力(lì)较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足(zú)。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效(xiào)应(yīng)也有所一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一(yī)步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价(jià)回落(luò)并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策注重从供给侧发(fā)力，去年以来支(zhī)持稳增长力(lì)度持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费等环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民(mín)信(xìn)心偏弱，需求端(duān)存有时(shí)滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计(jì)局：当前(qián)中国经(jīng)济没有出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议的中国经(jīng)济是(shì)否会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示，总的(de)来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下(xià)阶段(duàn)来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去(qù)年(nián)基数较(jiào)高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较(jiào)高，再加上(shàng)国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号(hào)明显，通缩观(guān)点并不(bù)成立，预计下半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同(tóng)比增(zēng)速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看(kàn)到(dào一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)的(de)是回暖，而非通缩”，当前物价下降(jiàng)既不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸易品”，地(dì)价(jià)和房价“再通胀”是更广义的通胀走势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之一。华泰宏观认(rèn)为(wèi)，不(bù)论是从(cóng)居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边际变化而言，居民消费能力(lì)和(hé)购房意愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后(hòu)都(dōu)在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提到，一季度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的认定(dìng)，其主要反(fǎn)映(yìng)局部性、外生性与阶段性现象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复(fù)苏结(jié)构(gòu)性特点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观提到(dào)，当前的物价下行(xíng)不是通缩，而是与基数效应(yīng)、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心的(de)冲击以及疫情后居民风险偏好下(xià)降有关(guān)。当前(qián)中国经(jīng)济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且(qiě)呈现出服务业好于工(gōng)业、内需恢复好(hǎo)于外(wài)需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大(dà)幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通(tōng)缩(suō)”是(shì)个伪命(mìng)题。货币走(zǒu)高，价(jià)格走低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能(néng)过剩和(hé)消费(fèi)需求不足抑(yì)制了价格上涨(zhǎng)。这种情况(kuàng)下货(huò)币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大(dà)需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前(qián)“类通(tōng)缩”复(fù)苏的本质是货币与(yǔ)有效需求(qiú)或(huò)供(gōng)给的不匹配，背后(hòu)是居民与(yǔ)企业(yè)支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个原(yuán)因(yīn)。经济预期在经历一轮(lún)上修与下(xià)修后，当前(qián)宏观(guān)预(yù)期波(bō)动率再次抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境下景气行(xíng)业的稀(xī)缺是促(cù)成成(chéng)长牛(niú)的重要(yào)外(wài)部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足相(xiāng)关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景气低(dī)迷(mí)的环境下，产业周期上行的成(chéng)长行业优势凸显。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次