银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部无(wú)意干预(yù)该(gāi)银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能(néng)否在未(wèi)来(lái)的(de)日子继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对此家银(yín)行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发(fā)了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级yín)行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使(shǐ)得(dé)市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随着美国居民利(lì)息支出占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下(xià)，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的(de)需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国(guó)内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离(lí)，且海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大鹏(péng)表什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行(xíng)业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情况。因(yīn)为(wèi)美(měi)通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或(huò)者(zhě)幅度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下(xià)跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策(cè)略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不(bù)显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势(shì)的(de)关(guān)系(xì)以及(jí)可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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