昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币(bì)政策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松(sōng)动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下(xià)游(yóu)的备货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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