当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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