A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm>移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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