北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗fú)为(wèi)1.13％中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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