昨天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母)，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提(tí)到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不(bù)确定性，理由是“未来前(qiá美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母n)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎(shèn)或(huò)者恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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