在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语suàn)）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基write的过去分词怎么用，write的过去分词英语金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单(dān)押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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