北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xín中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗g)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债(zhài)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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