财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出(chū)，粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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