射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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