金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子(zi)越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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