4月中国宏观数据预览

　　1）工业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景气度环比有所回(huí)落，但低基数效应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产同比(bǐ)增速从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右均码一般是什么码，均码一般是什么码数。

　　2）社零(líng)：预计4月社会(huì)消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左(zuǒ)右，主要(yào)受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅(fú)上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价格持续回落但核(hé)心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去(qù)年高基数(shù)及海外(wài)经(jīng)济(jì)动能减弱(ruò)拖累(lèi)，PPI或(huò)将下(xià)行(xíng)至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅(fú)回(huí)落，而(ér)进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或有(yǒu)所下行，但低基数及(jí)外贸(mào)需求回暖可(kě)能支撑出口增(zēng)速维(wéi)持高位。

　　6）货币(bì)财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持(chí)较(jiào)高增(zēng)速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可能收窄。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预(yù)览

　　工(gōng)业：工(gōng)业生产及物流景气度环比有所回落，但低(dī)基(jī)数效应提振(zhèn)4月工业生产同(tóng)比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业(yè)开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百分(fēn)点、高炉开工率(lǜ)环比回升(shēng)2个百分点。但4月制造业PMI较3月下(xià)行2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至49.2％的(de)收缩区间，且(qiě)4月物流指数环比有所下滑(huá)、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流(liú)指数较3月均值环比(bǐ)下(xià)行7％，较21年同期降幅(fú)亦从(cóng)3月的(de)10.4％扩大至17％；公共物流园(yuán)区(qū)吞吐(tǔ)指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生(shēng)产景气(qì)度(dù)环比有(yǒu)所(suǒ)下行，但受(shòu)去年同期(qī)低(dī)基数(shù)提(tí)振(zhèn)同比(bǐ)有所(suǒ)上行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)汽(qì)车、电子、机(jī)械电子等受疫(yì)情(qíng)影响较大(dà)的工业生产可能上行较为(wèi)明显。

　　社零：预计(jì)4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。4月(yuè)居民出行及消费活跃度仍(réng)在高位，4月(yuè) 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国(guó)电(diàn)影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受(shòu)各品牌出(chū)台降价政策及车展等线下活(huó)动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘(chéng)用车(chē)零售销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此(cǐ)前受抑制(zhì)的旅游需(xū)求得(dé)到(dào)集中释(shì)放，国(guó)内旅游出行人数及总收入均超过2021及2019年(nián)水平，人(rén)均旅游消费恢(huī)复至2019年的(de)85％，显示“伤(shāng)疤(bā)效(xiào)应(yīng)”下居民(mín)消费倾向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发(fā)表的《快(kuài)评：五一假期消费数据的(de)三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造(zào)业投资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略(lüè)有(yǒu)收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显示4月以来地产需求较3月有(yǒu)所走弱，房(fáng)建开工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大(dà)中(zhōng)城市销(xiāo)售面积较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售(shòu)面积较2021年同期上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下行；土(tǔ)地成交(jiāo)方面，4月百城土(tǔ)地成交面积(jī)较2022年同(tóng)期同比回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存(cún)持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行(xíng)24.2％，同(tóng)时水泥开工率/建筑钢(gāng)材成交量(liàng)环比较3月同期分别(bié)下(xià)行0.2个百分(fēn)点/5.4％。往(wǎng)前(qián)看，我们将(jiāng)重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地及在手资(zī)金情况能否回暖，地(dì)产新(xīn)开工能(néng)否(fǒu)回升(shēng)；2）地产销售动能能否(fǒu)再度(dù)上(shàng)行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债净发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍高(gāo)于2022年(nián)同(tóng)期的(de)1368亿元，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续(xù)上(shàng)行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数(shù)及海外经济(jì)动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环比回落(luò)拖累食品价格(gé)下行：4月农产(chǎn)品批发价(jià)格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分(fēn)别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌(wū)中国小商品总价格指数(shù)较(jiào)3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类(lèi)价格小(xiǎo)幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可均码一般是什么码，均码一般是什么码数(kě)能(néng)继续下行：一方(fāng)面，2022年4月PPI同(tóng)比(bǐ)基数总体(tǐ)较高；另一方(fāng)面，海外经济动(dòng)能(néng)继续减弱且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同比(bǐ)继续(xù)回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原油价(jià)格(gé)较(jiào)3月环比上行6.3％；中(zhōng)国大宗商(shāng)品价格总指数环比(bǐ)上行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产(chǎn)及金属(shǔ)价(jià)格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口(kǒu)降(jiàng)幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增速维持高(gāo)位：4月(yuè)1-30日(rì)，华泰出口需求日度(dù)指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美元计）出口(kǒu)额(é)增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增(zēng)长有望保持高速（参见2023年(nián)5月4日(rì)发表的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至拉(lā)美(měi)的一(yī)体化产业链(liàn)、需求链(liàn)的格局(jú)不断优化，出口增长韧性可能超预期（参见《中国(guó)出口(kǒu)产业链的升(shēng)级与重塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预计(jì)保持较高增速(sù)，M1增长有望(wàng)继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)可能收窄。预(yù)计4月新增人(rén)民币贷款约1.37万亿元(yuán)，一(yī)方面(miàn)，企业中长期贷款延续年初至今(jīn)的(de)较强势头(tóu)、购(gòu)房需求回(huí)升背景下房贷/居民贷款需求有(yǒu)望继续企稳回升，政策性银行金融工具继续带动(dòng)基建投(tóu)资和企(qǐ)业中长期贷(dài)款(kuǎn)增长，信贷(dài)周(zhōu)期或继续(xù)保持强势。信(xìn)贷推动下，社(shè)融同(tóng)比(bǐ)增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企业(yè)债、股(gǔ)权及政府债(zhài)融资较去(qù)年同期略(lüè)有走弱。财政(zhèng)方面，去年留(liú)抵退税低基(jī)数下，财政收入增(zēng)长有(yǒu)望(wàng)回升；财政(zhèng)支出、尤其民生和基建(jiàn)相(xiāng)关支出有(yǒu)望保持较快增长——预计政策(cè)性银行金融工具仍是近期准财政的主要(yào)发力渠道(dào)。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不及预期、稳地产政策(cè)不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能环比走弱(ruò)、低(dī)基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 均码一般是什么码，均码一般是什么码数