财联(lián)社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领者。

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