5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创下(xià)历史新(xīn)高。如广发(fā)基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金(jī杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果n)经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的(de)原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市(shì)场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢(huī)复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域(yù)、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通(tōng)过定投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机(jī)构(gòu)和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景下(xi杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果à)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多(duō)关(guān)注个(gè)股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事(shì)件，预计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定投的方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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