本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京俄罗斯是资本主义还是社会主义三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(俄罗斯是资本主义还是社会主义yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大俄罗斯是资本主义还是社会主义p>

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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