周一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经(jīng)过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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