5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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