作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和(hé)修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前(qiá三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么n)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同(tóng)期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制品相关行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期(qī)影响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足(zú)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均(jūn)处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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