射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(j投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁iāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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