近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xín中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗;'>中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗g)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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