当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回(hu究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷í)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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