自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(guān)预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊u)益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的(de)位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报(bào)披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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