北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(sh中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ēng)明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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