银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜(qián)在(zài)的(de)收(shōu)购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到(dào)买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不(bù)至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷银(yín)行的事件来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速(sù)度和(hé)积极性非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几(jǐ)十(shí)年来的(de)最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继(jì)续加(jiā)息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数(shù)下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济(jì)继(jì)续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽(suī)然在(zài)下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险(xiǎn)情绪短期(qī)虽(suī)有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国居(jū)民部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门应对危机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出(chū)现单边的持(chí)续性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一(yī)个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又继(jì)续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。