金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待。

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