金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行、黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩(jì)会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到1黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗0万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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