尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业不尽人意是什么意思有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电不尽人意是什么意思(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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