2022年(nián晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新(xīn)能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政策扶持(chí)和行业(yè)高成(chéng)长性背景下(xià)，上市企业产量(liàng)不断扩大(dà)，营收、归(guī)母净(jìng)利(lì)润不断增长，但行业(yè)内(nèi)上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意(yì)。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结(jié)合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与(yǔ)去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源重要方(fāng)向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大对(duì)上(shàng)市(shì)公司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上市公司(sī)研究院统计(jì)发(fā)现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年获得的政府(fǔ)补助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是(shì)上(shàng)市企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来(lái)看(kàn)，2018年光伏设(shè)备(bèi)行业实现归母净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速(sù)高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科(kē)等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内(nèi)累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利能力持(chí)续提升(shēng)。

　　表格：2晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军022年(nián)光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前(qián)的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛(máo)利率分析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不(bù)齐(qí)，上(shàng)游硅料(liào)硅片享受到光伏产业的(de)红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中(zhōng)下游(yóu)多数(shù)板块毛利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成(chéng)为光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)毛利(lì)率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提(tí)升，首先是(shì)源于供不应求背景下的涨价(jià)。作为光伏设备行业的(de)原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波(bō)动(dòng)巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来(lái)看(kàn)，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高位。特(tè)别是上(shàng)半年(nián)硅片(piàn)价格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多(duō)硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨(jù)额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续(xù)扩产(chǎn)，价(jià)格同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形成规(guī)模(mó)效应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是大(dà)全能源2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增(zēng)速领先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年(nián)累计归母净利润(rùn)增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿(yì)元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业整体归(guī)母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超(chāo)17％

　　相比(bǐ)风光的上游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏(fú)电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是(shì)中下游45家(jiā)企业(yè)2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏(fú)加工设(shè)备和逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多(duō)竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的(de)毛利率(lǜ)在(zài)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司(sī)去年(nián)逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全(quán)球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈利(lì)能力有望(wàng)改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业(yè)上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高(gāo)位(wèi)走(zǒu)出下(xià)行趋势，行业格局将发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相(xiāng)比2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数(shù)硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色金属工业协会硅业(yè)分(fēn)会(huì)公布的最新(xīn)数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片(piàn)企业的经营数据也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今(jīn)年一(yī)季度存货周转率数据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积(jī)压风险。以大(dà)全能(néng)源为(wèi)例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短期供过于求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库存(cún)的(de)阶段下，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对(duì)中下(xià)游板块(kuài)，将能(néng)较好控制原(yuán)材料成(chéng)本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

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