事(shì)件

　　5月11日，统计(jì)局公布4月物(wù)价数据(jù)：CPI同比上涨0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通(tōng)缩，内(nèi)部(bù)结构分化(huà)、与终端需(xū)求(qiú)相关的服务(wù)业延续涨价

　　物价作为经济表现的(de)滞后指标，在经济复苏早期多表(biǎo)现(xiàn)相对低迷、实属(shǔ)常(cháng)态。传统周期下，经济的周期性波动，主要(yào)由需求(qiú)端驱动，物(wù)价作为经济的(de)滞(zhì)后指(zhǐ)标，表现出明显的周期性波动(dòng)。经验显示，CPI等物价(jià)指标，与经济(jì)走势(shì)大体(tǐ)类似，一般滞后经济表(biǎo)现(xiàn)2个季(jì)度左右；经济复(fù)苏早期，CPI同比(bǐ)表现一度相对低迷，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比在1％以下的(de)低位徘(pái)徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要(yào)缘于供(gōng)给端(duān)影响和(hé)外(wài)需(xū)拖累部分商品价(jià)格(gé)回(huí)落等。年初(chū)以来，CPI同比(bǐ)持续回落(luò)至4月的0.1％，拖(tuō)累主要(yào)来自于(yú)食品和非食品中(zhōng)的商品、不完全(quán)由需求(qiú)主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回(huí)落成为拖累(lèi)食品(pǐn)同比自年初的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食品中，原油等国际定价的大宗商品价格回落，带动交通工(gōng)具用燃料(liào)等分项环比延续低于季节性，部分耐用品(pǐn)价格(gé)回落也有(yǒu)拖累、与(yǔ)相关原材料成本压力缓解等有关。

　　需求修(xiū)复较早的领域、线(xiàn)下消费相(xiāng)关的商品和服务(wù)，在(zài)价格上已有(yǒu)连续体现(xiàn)。终(zhōng)端需(xū)求回暖在4月CPI中进一步凸显，其(qí)中(zhōng)，CPI服务(wù)同比(bǐ)、CPI其他(tā)商品服务同比自年初以来明显回升、分(fēn)别至4月的3.5％和(hé)1％。终(zhōng)端(duān)需求回暖带动部(bù)分中上游行(xíng)业(yè)涨(zhǎng)价，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文(wén)教娱(yú)制造(zào)业价格环(huán)比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或已(yǐ)见底(dǐ)，后续或逐(zhú)步回升。折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ong>线下消费活动持(chí)续改善(shàn)等或带(dài)动内生(shēng)动能(néng)逐步增强(qiáng)，对价格(gé)的(de)支撑(chēng)仍在逐步(bù)显现。叠加基数贡献(xiàn)、及部(bù)分商(shāng)品价格回落拖(tuō)累逐(zhú)步放缓等(děng)，CPI或于4月见底(dǐ)回升。