金融界5月(yuè)11日消息(xī) 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义(yì什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放的(de)外(wài)币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿(yì)元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N什么是等量关系式，什么是等量关系四年级型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一(yī)季度透支了部(bù)分银行(xíng)信贷额度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而(ér)非企业活期存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的(de)再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性(xìng)波动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期(qī)，使(shǐ)资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季(jì)初(chū)发行新的(de)理财产品承接。因此居民存款在季末(mò)季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较为一致(zhì)，招商宏观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万(wàn)宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中(zhōng)，结(jié)构特征依然(rán)明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端(duān)中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了居民(mín)端在前期购房需求(qiú)脉冲式释(shì)放后信心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的(de)政策支撑，不排除居(jū)民端新增信(xìn)贷(dài)量会(huì)持续维持在低位。

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