昨(zuó)天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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