财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默xū)要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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