北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(l太深是一种什么体验，太深是不是不好ì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系 太深是一种什么体验，太深是不是不好

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五(w太深是一种什么体验，太深是不是不好ǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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