财联社(shè)5月1元首制的实质是什么，元首制的内容8日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的元首制的实质是什么，元首制的内容瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定(dìn元首制的实质是什么，元首制的内容g)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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