5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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