财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步(bù)提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售(shòu)权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价38二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗8元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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