北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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