如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式>

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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