自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jì91是质数吗，95是质数吗n)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guā91是质数吗，95是质数吗ng)伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的(de)投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积(jī)极(jí)的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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