钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半年的(de)时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会并(bìng)在(zài)《投(tóu)资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电(diàn)项目时自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批(pī)流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yu循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思án)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民(mín)在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公司(sī)营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预(yù)计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电(diàn)池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业(yè)化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月公司(sī)就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时(shí)间过(guò)去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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