近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(q秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些ū)势，不过(guò)焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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