射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(m给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么ěi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(w给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么ài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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