当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàn钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称g)或不及预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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