A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题suí)算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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