近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的(de武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)余额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(y武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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