本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(w铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价èi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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